移动版

百大集团:不可比因素导致一季度业绩同比下降18.4%

发布时间:2011-05-03    研究机构:天相投资

2011年一季度,公司实现营业收入3.65亿元,同比增长20.27%;营业利润2,770万元,同比下降21.28%;归属母公司净利润2,179万元,同比下降18.4%;每股收益0.06元。

报告期内,公司在收入增长的情况下业绩出现下滑,主要原因是上年同期公司存在932万投资收益,而本期不存在投资收益所致。

报告期内,公司各项期间费用率均有所下降。2011年一季度,公司销售费用率4.07%,同比减少0.47个百分点。管理费用率7.78%,同比减少0.83个百分点。财务费用率0.33%,同比减少0.02个百分点。

公司转型商业地产的第一个项目“庆春广场”于2010年11月开始施工。该项目建筑面积19.5万平米,其中可售酒店式公寓11.5万平米,公司自持商业物业8万平米。项目预计2014年完工。由于项目现在处于投入阶段,预计2014年之前都不会贡献利润,且将给公司带来较大现金压力。

我们对公司未来三年业绩持谨慎态度。公司于2009年确立了"以商业地产为核心业务,以商业和酒店为配套业务,以金融投资为支持业务"的发展战略。然而,公司目前只有一家百货实体店,且所在商圈相当成熟,经银泰托管后经营效率已经较高,即使考虑新增面积,未来成长空间仍然有限。

另外,公司酒店和其他业务也不太可能实现大幅成长。因此,我们认为公司在2014年商业地产完工前,基本面不会有太大提升空间。

盈利预测与评级:我们预测公司2011、2012年每股收益分别为0.20元和0.21元,以2011年4月29日收盘价8.08元计算,对应动态市盈率分别为40倍和38倍,公司估值较高,且近两年业绩成长空间有限,因此我们维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:1)庆春广场项目处于投入期,资金压力较大;2)房地产调控可能影响公司2011、2012年酒店式公寓的销售;3)庆春广场是公司第一个商业地产项目,公司在商业运营方面面临较大挑战。

申请时请注明股票名称