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百大集团:主业符合预期,地产业务预计年底预售

发布时间:2011-08-08    研究机构:国信证券

扣除非经常性损益后EPS0.12元/股,同比14%

公司上半年实现营业收入6.4亿元,同比增长15%;归属于母公司净利润0.47亿元与扣除非经常性损益后的净利润0.45亿元,EPS为0.125元/股,同比下降4%;扣除非经常性损益后的EPS为0.12元/股,同比上涨14%。符合预期。

百货业务托管顺利,“现金牛”功能稳定

上半年,公司的百货业务实现销售收入6.0亿元,同比增长13%,占公司总收入的93%;实现利润0.6亿元,基本与上年同期持平。百货业务的主体系杭州百货大楼,08年3月委托银泰百货经营,公司按利润基数和超额利润提取收益。从08年到目前,委托经营状况良好,主体业务在银泰管理下基本完成了经营过渡,目前经营状况良好,公司实际收益稳步增加。预计2011年全年百货业务完成实际收益1.1亿元,同比增长5%。 庆春项目即将进入预售期,业绩贡献值得期待

11.9万平米的可售物业酒店式公寓部分预计将于今年四季度开始预售,项目整体定位高端,假设每平米售价在3.2万到3.5万之间,且假设2011/12/13/14年每年销售(预售)比例为5%/20%/45%/30%,项目平均净利率为16%,预计2011/12/13年可为公司增加每股0.05/0.22/0.49元,盈利贡献显著。

风险提示

地产行业受宏观调控影响较大,地产具有一定不确定性;下半年信贷收紧或提高公司的开发成本。

维持“谨慎推荐”评级,关注酒店式公寓的出售及后续资产重组进程

公司目前的主营业务,包括百货、酒店及物业管理表现平稳,成长空间不大,未来主要在于庆春项目;另外从西子电梯入主百大集团(600865)的一系列动作以来,存在资产和业务变化的可能。2011/12/13年每股的盈利预测分别0.26/0.37/0.55元,维持“谨慎推荐”评级。

申请时请注明股票名称