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百大集团:打造高端肿瘤医院,零售+医疗双轮驱动

发布时间:2015-11-30    研究机构:民生证券

一、 事件概述。

近期我们调研百大集团(600865),与公司高管就战略规划及转型业务发展情况进行交流。

二、 分析与判断。

与浙江省肿瘤医院合作,打造国际化医疗中心。

公司与浙江省肿瘤医院签订《浙江西子国际医疗中心合作协议》,强强联合提供肿瘤治疗全产业链服务。浙江省肿瘤医院实力雄厚,是浙江省唯一三甲肿瘤专科医院,位列全国肿瘤专科医院第7名。浙江省肿瘤医院目前拥有床位1500张,远远无法满足实际需求。所以此项合作除了为公司迅速提供人才及技术方面资源,同时还能做到患者的有效分流,缓解公立医院医疗资源不足的压力。

布局肿瘤全产业链,收入有望快速增长。

公司建立肿瘤治疗中心计划稳步推进,预计将于2017年投入使用。一期和二期投资5亿元,规划共800张床位(一期300张)将分步投入使用。从盈利能力上看,国际化医疗中心定位中高端,肿瘤治疗费用与其他重大疾病相比较高,每张床位年收入约70-100万元。一期的300张床的预计每年营收为2.1亿元,如果800张床位全部投入使用每年营收5.6亿元,贡献净利润约6700万。

传统业务经营稳定,优质物业提供安全边际。

公司旗下杭州百货大楼委托银泰百货管理,经营稳定,保底每年利润1亿元。公司旗下物业包括杭州百货大楼、杭州大酒店、西子国际医疗中心(30%股权)均位于杭州市黄金地段,权益面积达26万平方米,保守重估价值约90亿元。对应公司当前市值60亿元,具有一定的安全边际。

三、 盈利预测与投资建议。

公司传统业务稳定、资金充裕、具有较高的安全边际。我们看好公司在医疗方向的转型,与浙江省肿瘤医院合作大大缩短了西子国际医疗中心的培育期。预计公司2015-2017年EPS为0.40元、0.44元、0.49元,对应PE分别为46.7倍、42.17倍、38.28倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

四、 风险提示:转型项目推进不达预期。

申请时请注明股票名称