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百大集团:商业地产成为公司业务新方向

发布时间:2009-10-29    研究机构:银河证券

1.事件。

公司发布公告,公司于2009年10月27日参加杭州60号地块项目的挂牌竞买。60号地块由公司子公司浙江百大置业有限公司与绿城房地产集团有限公司联合竞拍获得,并共同设立项目公司进行后续的投资开发,获得该地块的价格为人民币26.5亿元。项目公司中浙江百大置业有限公司持有70%的股权,绿城房地产集团有限公司持有30%的股权。

60号地块出让面积为27908平米,容积率不高于7,建筑密度不大于55%,绿地率为20%。用地性质为办公、商业金融业用地,土地使用年限为40年。

2.我们的分析与判断。

公司主要业务包括百货业、旅游服务业和物业租赁,百货是公司主要的收入和利润来源。随着银泰百货的入主,2008年公司与银泰百货签订《委托管理协议》,将杭州百货大楼等百货资产委托银泰百货管理,管理期限自2008年3月1日至2028年2月28日。在2008年全国单体商场销售额排名中,银泰百货和杭州百大分别位于第7位和第19位。在得到杭州百货大楼经营权后,银泰百货和杭州百大的销售总规模超过40亿元,不仅使银泰百货在杭州武林商圈的竞争优势得到巩固,而且与杭州解百在杭州中高端零售竞争中占得先机。因此通过参股百大集团(600865),银泰百货在商业布局上的战略目的得以实现。

2009年8月银泰百货减持公司股份,减持后占公司总股本的比例由20.00%下降为15.00%。同时西子联合增持公司股份,增持后占公司总股本的比例由34.93%%上升为35.01%,第一大股东的地位得到巩固。西子联合的总资产超过120亿元,产业涵盖电梯及电梯部件、锅炉、立体车库、起重机、钢架结构、房产、投资、商业等多个领域,2008年销售收入达到125亿元。在百货业务已交银泰百货管理,旅游服务和租赁业发展空间有限的情况下,如何选择新的战略发展方向是公司管理层面临的最大挑战。

2009年9月公司与中国农业银行浙江省分行签署《银企合作协议书》,中国农业银行浙江省分行将向公司提供最高额度为人民币20亿元的意向授信。10月股东大会审议通过授权董事会审批公司及控股子公司购买经营性土地金额不超过20亿元的议案。这为公司进军新领域铺设了条件。

通过60号地块项目开发,公司选择商业地产作为新的业务方向。公司有商业管理的经验,而杭州地区目前的商业格局使商业地产开发蕴涵巨大的发展空间。虽然项目开发周期目前难以确定,对公司业绩产生影响还需要时间,但我们看好公司新业务方向的前景。

3.投资建议。

在不考虑新项目的情况下,我们预计2009-2011年公司EPS分别为0.31元、0.33元和0.35元。通过与银泰百货签订的《委托管理协议》,公司拥有长期稳定收益。而选择商业地产作为新的业务方向为公司未来发展打开了丰富的想象空间。我们上调公司评级为“谨慎推荐”。

申请时请注明股票名称